外汇远期与远期点数 外汇远期是外汇市场中一种基础的衍生品合约，双方约定在未来某个确定的日期，以今天约定的汇率（远期汇率）交换两种货币。其核心知识可以从一个简单的概念出发，逐步构建。 基本概念与远期汇率的构成 核心定义 ：外汇远期合约锁定了未来进行货币兑换的汇率。这与即期汇率（立即交割的汇率）不同。交易双方在合约到期时，无论市场即期汇率如何变化，都必须以合约规定的远期汇率进行交割。 远期汇率的决定 ：远期汇率并非对未来的市场汇率预测，而是由两种货币的利率差异（利率平价）和当前即期汇率通过无套利原理精确计算得出的。其基本原理是：在无套利市场中，将一种货币兑换成另一种货币进行投资，与直接持有原货币投资，最终的回报应该相等。 抛补利率平价与远期汇率公式 理论基础 ：抛补利率平价是无套利定价的核心。假设投资者持有1单位本币，面临两种无风险选择： 在本国投资，到期获得： 1 * (1 + r_d * T) ，其中 r_d 为本币利率， T 为年化时间。 将本币按即期汇率 S 兑换成外币，在外国以利率 r_f 投资，同时签订一份远期合约，锁定到期时将外币本息和按远期汇率 F 换回本币。到期获得： (1/S) * (1 + r_f * T) * F 。 无套利方程 ：为避免套利机会，两种策略的回报应相等： 1 + r_d * T = (F/S) * (1 + r_f * T) 。 远期汇率公式 ：由上式可得精确远期汇率： F = S * (1 + r_d * T) / (1 + r_f * T) 。这个公式适用于任何计息方式（单利、复利、货币市场计息等），只要利率 r 和期限 T 的计息基础一致。 远期点数 定义 ：由于即期汇率 S 经常变动，而利率差相对稳定，市场通常不直接引用远期汇率 F ，而是引用 远期点数 。远期点数是远期汇率与即期汇率之差，即 F - S 。 计算与意义 ：对抛补利率平价公式进行近似处理（当 r_f * T 较小时），可以得到一个更直观的表达式： F ≈ S + S * (r_d - r_f) * T 。因此，远期点数近似等于 S * (r_d - r_f) * T 。 远期点数的正负和大小直接由两国利率差决定 ： 如果本币利率高于外币利率 ( r_d > r_f )，远期点数通常为正，远期汇率 F 高于即期汇率 S ，称为 远期升水 。 如果本币利率低于外币利率 ( r_d < r_f )，远期点数通常为负，远期汇率 F 低于即期汇率 S ，称为 远期贴水 。 市场报价 ：交易员通常获得即期汇率报价和远期点数报价，然后自行计算远期汇率： F = S + 远期点数 。远期点数通常以“点数”表示，例如“15/18”，其中一点通常是汇率最后一位小数的1个单位（具体取决于货币对和报价惯例）。 定价、应用与延伸 定价应用 ：在金融机构内部，为一份外汇远期合约定价，就是根据当前的即期汇率、两种货币的对应期限的伦敦银行同业拆借利率或无风险利率，以及合约期限，计算出理论上的远期汇率。客户交易价格会在此理论汇率基础上加点。 核心用途 ： 对冲汇率风险 ：进出口商、跨国企业等未来有确定外汇收支的实体，通过签订远期合约，可以完全消除汇率波动的风险，锁定成本或收益。 套利 ：如果市场远期汇率偏离利率平价决定的理论值，就会产生抛补套利机会，交易者通过借入一种货币、兑换、投资并签订远期合约来锁定无风险利润，此类套利行为会使市场远期汇率回归理论水平。 投机 ：基于对未来汇率走势的预期，交易者可以持有没有实际贸易背景的远期头寸进行投机。 与掉期的关系 ：外汇远期是外汇掉期合约的组成部分。一个外汇掉期通常由一笔即期交易和一笔反向的远期交易组合而成，主要用于管理短期的流动性或展期头寸，其价格也由远期点数体现。 总结： 外汇远期 是一种由 抛补利率平价 严格定价的线性衍生工具，其价格核心体现为 远期点数 ，该点数本质上由交易货币对之间的 利率差异 决定。它为市场参与者提供了对冲汇率风险、进行套利或投机的基础工具，是构建更复杂外汇衍生品的基石。